كيف يحارب الاحتياطي الفيدرالي الركود؟

البنك المركزي الأمريكي ، الاحتياطي الفيدرالي ، لديه تفويض مزدوج : العمل على تحقيق بطالة منخفضة والحفاظ على استقرار الأسعار في جميع أنحاء الاقتصاد. خلال فترة الركود ، ترتفع البطالة ، وتنخفض الأسعار أحيانًا في عملية تعرف باسم الانكماش . قد يتخذ الاحتياطي الفيدرالي ، في حالة الانكماش الاقتصادي الحاد ، خطوات دراماتيكية لقمع البطالة ودعم الأسعار للوفاء بمهامه التقليدية وأيضًا لتوفير الدعم الطارئ للنظام المالي والاقتصاد الأمريكي، تابع المستثمر العربي.

الركود الاقتصادي

في بداية الركود ، تبدأ بعض الشركات في الفشل عادةً بسبب مزيج من الصدمات الاقتصادية الحقيقية أو الاختناقات الاقتصادية التي تنتج عن عدم توافق أنشطة الإنتاج والاستهلاك التي تنتج عن أسعار الفائدة وشروط الائتمان المشوهة سابقًا. تسرح هذه الشركات العمال ، وتبيع الأصول ، وفي بعض الأحيان تتخلف عن سداد ديونها أو حتى تفلس. كل هذه الأشياء تضع ضغطًا هبوطيًا على الأسعار وتزويد الشركات بالائتمان بشكل عام ، مما قد يؤدي إلى حدوث عملية انكماش للديون .  

الانكماش ، في شكل انخفاض الأسعار ، ليس بشكل عام عملية ضارة بالاقتصاد أو مشكلة لمعظم الشركات والمستهلكين في حد ذاته. ومع ذلك ، تخشى البنوك المركزية والقطاع المالي الأوسع من ذلك على نطاق واسع ، لا سيما عندما ينطوي على انكماش الديون لأنه يزيد من القيمة الحقيقية للديون وبالتالي يزيد من المخاطر على المدينين. عادة ما تكون البنوك والمؤسسات ذات الصلة من بين أكبر المدينين في أي اقتصاد حديث. من أجل حماية البنوك المكونة له من التخلف عن سداد ديونها المفرطة ، لا يتردد الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ إجراءات باسم الاستقرار.

أدوات الاحتياطي الفيدرالي لمحاربة الركود الاقتصادي:

لدى الاحتياطي الفيدرالي عدد من الأدوات لمحاولة إعادة تضخيم الاقتصاد خلال فترة الركود سعياً وراء هذه الأهداف. تنقسم هذه الأدوات إلى حد كبير إلى أربع فئات ، والتي نوضحها بالتفصيل أدناه.

عمليات السوق المفتوحة 

يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عن طريق شراء سندات الدين في السوق المفتوحة مقابل الائتمان المصرفي المنشأ حديثًا. تتدفق البنوك التي يشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي منها باحتياطيات جديدة ، وهي قادرة على إقراض الأموال لبعضها البعض بسعر فائدة أقل على الأموال الفيدرالية ، وهو المعدل الذي تقرضه البنوك لبعضها البعض بين عشية وضحاها. يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي أن ينتشر انخفاض أسعار الفائدة في جميع أنحاء النظام المالي ، مما يقلل من الأسعار المفروضة على الشركات والأفراد.

 

عندما ينجح هذا ، فإن المعدلات المنخفضة تجعل الاقتراض أرخص للشركات ، مما يسمح لها بالاستمرار في زيادة الديون بدلاً من التخلف عن السداد أو إجبارها على تسريح الموظفين. هذا يساعد على إبقاء الموظفين في وظائفهم الحالية وقمع ارتفاع البطالة عند حدوث ركود. كما تمكّن أسعار الفائدة المنخفضة المستهلكين من إجراء المزيد من عمليات الشراء عن طريق الائتمان ، مما يحافظ على ارتفاع أسعار المستهلكين ويمتد إلى أنفسهم في الديون بدلاً من العيش في حدود إمكانياتهم.

يشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي في الغالب سندات الخزانة في عملياته العادية في السوق المفتوحة ، لكنه يوسع ذلك ليشمل الديون الأخرى المدعومة من الحكومة عندما يتعلق الأمر بالتيسير الكمي.

هناك أوقات لا تنخفض فيها أسعار الفائدة لأن البنوك ببساطة تحتفظ بالائتمان الاحتياطي الذي تم ضخه حديثًا لاستخدامها الخاص كاحتياطيات سائلة مقابل التزامات ديونها. في هذه الحالات ، قد يختار الاحتياطي الفيدرالي ببساطة الاستمرار في عمليات السوق المفتوحة ، وشراء السندات والأصول الأخرى لإغراق النظام المصرفي بائتمان جديد. يُعرف هذا باسم التيسير الكمي (QE) ، وهو الشراء المباشر للأصول من قبل الاحتياطي الفيدرالي لضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد وتوسيع المعروض النقدي .  

استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي التيسير الكمي في عدة مناسبات منذ عام 2008 ، بما في ذلك في مارس من عام 2020 ، عندما أطلق البنك المركزي خطة أولية بقيمة 700 مليار دولار للتيسير الكمي تهدف إلى دعم ديون النظام المالي بالإضافة إلى معظم ما يقرب من 4 تريليون دولار من الناحية الكمية. تراجعت عنها خلال فترة الركود العظيم الذي لم تتراجع عنه بعد. ليس من الواضح أين الحد الأعلى لقدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على مواصلة إغراق تريليونات الدولارات الجديدة في النظام لحماية البنوك.   

تخفيض متطلبات رأس المال 

يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا تنظيم البنوك لضمان عدم مطالبتها بالاحتفاظ برأس مال مقابل سداد الديون المحتملة. تاريخيًا ، كان الاحتياطي الفيدرالي مسئولًا عن تنظيم البنوك للتأكد من أنها تحتفظ باحتياطيات سائلة كافية لتلبية طلبات الاسترداد والبقاء في حالة سداد. خلال فترات الركود ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا خفض المتطلبات للسماح للبنوك بقدر أكبر من المرونة لتخفيض احتياطياتها ، مع المخاطرة بأن هذا قد يزيد من الضعف المالي للبنوك.

لا يطلب بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا من البنوك الاحتفاظ بأي حد أدنى من الاحتياطيات مقابل التزاماتها ، لكن العديد من البنوك تحتفظ باحتياطيات فائضة كبيرة مع الاحتياطي الفيدرالي على أي حال.

ومع ذلك ، بعد الأزمة المالية 2007-2008 ، أدت حملة التسهيل الكمي التي شنها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى احتفاظ البنوك بأرصدة ضخمة مستمرة من الاحتياطيات تزيد عن نسبة الاحتياطي المطلوبة. لهذا السبب جزئيًا ، اعتبارًا من مارس 2020 ، ألغى الاحتياطي الفيدرالي جميع متطلبات الاحتياطي للبنوك. هذا لا يترك لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مجالًا إضافيًا لاستخدام هذه الأداة لتخفيف شروط الائتمان للركود الوشيك.

الإقراض المخفض 

يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إقراض الأموال مباشرة للبنوك المحتاجة من خلال ما يسمى نافذة الخصم . تاريخياً ، كان هذا النوع من الإقراض يُنفَّذ كقرض إنقاذ طارئ كملاذ أخير للبنوك من بين الخيارات الأخرى ، وجاء بمعدل فائدة ضخم لحماية مصالح دافعي الضرائب بالنظر إلى الطبيعة المحفوفة بالمخاطر للقروض.

ومع ذلك ، في العقود الأخيرة ، تحولت ممارسة الإقراض المخصوم من قبل الاحتياطي الفيدرالي نحو منح هذه القروض المحفوفة بالمخاطر بأسعار فائدة أقل بكثير من أجل تفضيل مصالح القطاع المالي قدر الإمكان. كما طرح مجموعة من تسهيلات الإقراض الجديدة المشابهة للإقراض المخصوم ، والتي تستهدف دعم قطاعات معينة من الاقتصاد أو أسعار فئات أصول معينة.

اعتبارًا من مارس 2020 ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الخصم الخاص به إلى مستوى قياسي منخفض 0.25٪ لمنح شروطًا مواتية بشكل غير عادي للمقترضين الأكثر خطورة. قد لا يكون من الممكن خفض هذا المعدل أكثر من ذلك لأن الاقتصاد ينزلق أكثر في الضيق الاقتصادي.  

مع الإقراض المخصوم ، يعمل الاحتياطي الفيدرالي في وظيفته كمقرض الملاذ الأخير للبنوك.

إدارة التوقعات الاقتصادية

تُعرف إدارة التوقعات أيضًا باسم التوجيه المستقبلي . يعترف الكثير من الأبحاث والنظريات الاقتصادية حول الأسواق المالية وأسعار الأصول بالدور الذي تلعبه توقعات السوق في القطاع المالي والاقتصاد على نطاق أوسع ، ولا يفقد الاحتياطي الفيدرالي هذا الأمر. الشك في ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتصرف لإنقاذ البنوك والحفاظ على أسعار الأصول متضخمة يمكن أن يؤدي إلى التشاؤم بين المستثمرين والبنوك والشركات على رأس المشاكل الحقيقية التي تواجه الاقتصاد.  

يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا بنشر ترسانته الكاملة من الأدوات النقدية التوسعية. الآن يتعين عليها إدارة التوقعات حول حجم تدفق الأموال التي تم إنشاؤها حديثًا ومدة استمرارها.

خلال فترات الركود ، يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي عمومًا إلى طمأنة المشاركين في السوق بشكل موثوق من خلال إجراءاته وإعلاناته العامة بأنه سيمنع أو يخفف من تكبد البنوك الأعضاء والنظام المالي خسائر فادحة ، باستخدام الأدوات التي تمت مناقشتها أعلاه. ومع ذلك ، مع معدل الأموال الفيدرالية ، ومعدل الخصم ، ونسبة الاحتياطي المطلوبة بالفعل عند الصفر أو بالقرب منه اعتبارًا من مارس 2020 ، يبدو أن هذه المصداقية تتوقف بشكل حاسم على قدرة الاحتياطي الفيدرالي المستمرة على الانخراط في التيسير الكمي غير المحدود في المستقبل المنظور ، باستثناء إدخال سياسة نقدية جديدة وغير قياسية

الملخص

• يتمتع الاحتياطي الفيدرالي بتفويض مزدوج من الكونجرس للحفاظ على التوظيف الكامل واستقرار الأسعار في الاقتصاد الأمريكي 
• للمساعدة في تحقيق ذلك خلال فترات الركود ، يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي العديد من أدوات السياسة النقدية من أجل قمع معدلات البطالة وإعادة تضخيم الأسعار.
• تتضمن هذه الأدوات شراء أصول السوق المفتوحة ، وتنظيم الاحتياطي ، وإقراض الخصم ، والتوجيهات المستقبلية لإدارة توقعات السوق.
• تم بالفعل نشر معظم هذه الأدوات بطريقة كبيرة استجابة للتحدي الاقتصادي الذي فرضته قيود الصحة العامة الأخيرة على الاقتصاد.