الاقتصاد

الفرق بين السوق المفتوحة و التيسير الكمي

عمليات السوق المفتوحة مقابل التيسير الكمي: نظرة عامة 

السوق المفتوحة تم إنشاء الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بموجب قانون الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913. الاحتياطي الفيدرالي هو   النظام  المصرفي المركزي للولايات المتحدة الأمريكية . لديها سيطرة مركزية على النظام النقدي الأمريكي من أجل تخفيف  الأزمات المالية . منذ إنشائه ، كان الاحتياطي الفيدرالي ، كما يطلق عليه غالبًا ، مسؤولاً عن تفويض من ثلاثة أجزاء: تعظيم التوظيف ، واستقرار الأسعار ، ومراقبة أسعار الفائدة. منذ عام 2012 ، استهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي في الغالب معدل تضخم بنسبة 2 ٪ ، والذي يستخدمه كدليل لحركة الأسعار، تابع المستثمر العربي.

يتابع بنك الاحتياطي الفيدرالي قدرة التوظيف في سوق العمل ويحلل البطالة جنبًا إلى جنب مع نمو الأجور فيما يتعلق بالتضخم. يمتلك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا القدرة على التأثير بشكل فعال في أسعار الفائدة على الائتمان في الاقتصاد ، والتي يمكن أن يكون لها تأثير مباشر على الأعمال والإنفاق الشخصي.  

مع المسؤولية والسلطة لاتخاذ إجراءات في هذه المجالات الرئيسية الثلاثة ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي نشر العديد من التكتيكات. هنا ، سنناقش اثنين من هؤلاء: عمليات السوق المفتوحة والتيسير الكمي (QE).

عمليات السوق المفتوحة 

لدى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثلاث أدوات رئيسية تستخدمها لتحقيق تفويضها المكون من ثلاثة أجزاء. وتشمل هذه الإجراءات : عمليات السوق المفتوحة ، وتحديد معدل الأموال الفيدرالية ، وتحديد متطلبات الاحتياطي للبنوك.

بالنسبة لاستراتيجية عمليات السوق المفتوحة ، سيقوم البنك المركزي بتكوين الأموال وشراء سندات الخزينة قصيرة الأجل من البنوك والأفراد والمؤسسات في السوق المفتوحة. هذا يخلق طلبًا على الأوراق المالية ، ويزيد السعر ويقلل من عائدها. يضخ الطلب على الأوراق المالية الأموال في النظام المصرفي ، الذي يتم إقراضه بعد ذلك للشركات والأفراد ، ويضع ضغطًا هبوطيًا على أسعار الفائدة. هذا يعزز الاقتصاد لأن الشركات والأفراد لديهم المزيد من الأموال لإنفاقها.

التيسير الكمي (QE) 

غالبًا ما يتم استخدام استراتيجية التيسير الكمي أثناء الأزمة وعندما تفشل عمليات السوق المفتوحة. على سبيل المثال ، قد يكون سعر الفائدة بالفعل عند الصفر ، ولكن لا يزال هناك تباطؤ في الإقراض والنشاط الاقتصادي. في مثل هذه الحالات ، قد يشتري البنك المركزي مجموعة متنوعة من الأوراق المالية لإنعاشها: سندات الخزانة طويلة الأجل ، أو الأوراق المالية الخاصة ، أو الأوراق المالية في منطقة معينة من السوق.

الفكرة هي تعزيز النشاط الاقتصادي مرة أخرى ، وإدخال الأموال في النظام ، وخفض العائد ، وتيسير أسواق معينة ، مثل الأوراق المالية القائمة على الرهن العقاري ، عن طريق تقليل انتشار المخاطر. يزيد التيسير الكمي من الميزانية العمومية للبنك المركزي بشكل كبير ويعرضه لمخاطر أكبر.

أمثلة على التيسير الكمي 

تم تقديم عبارة  التيسير الكمي  (QE) لأول مرة في التسعينيات كوسيلة لوصف  استجابة السياسة النقدية التوسعية لبنك اليابان (BOJ) لانفجار فقاعة العقارات  في البلاد والضغوط الانكماشية التي تلت ذلك. منذ ذلك الحين ،  لجأ عدد من البنوك المركزية الرئيسية الأخرى ، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ،  وبنك إنجلترا  (BoE) ،  والبنك المركزي الأوروبي (ECB) ، إلى أشكال التيسير الكمي الخاصة بهم. على الرغم من وجود بعض الاختلافات بين برامج التيسير الكمي الخاصة بهذه البنوك المركزية ، فإليك كيف كان تنفيذ الاحتياطي الفيدرالي للتيسير الكمي فعالاً.

السوق المفتوحة
السوق المفتوحة

الأزمة المالية لعام 2008 

تم استخدام التيسير الكمي في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 لتحسين صحة الاقتصاد بعد أن تسببت حالات التخلف عن سداد القروض العقارية عالية المخاطر على نطاق واسع في خسائر فادحة أدت إلى أضرار اقتصادية واسعة النطاق. بشكل عام ، يشير التيسير السياسي إلى اتخاذ إجراءات لخفض معدلات الاقتراض للمساعدة في تحفيز النمو في الاقتصاد. ضع في اعتبارك أن التيسير الكمي هو عكس التضييق الكمي الذي يسعى إلى زيادة معدلات الاقتراض لإدارة الاقتصاد المحموم.

من سبتمبر 2007 حتى ديسمبر 2018 ، اتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي خطوات التيسير الكمي ، حيث خفض معدل الأموال الفيدرالية من 5.25٪ إلى 0٪ إلى 0.25٪ ، حيث بقي لمدة سبع سنوات. بالإضافة إلى خفض معدل الأموال الفيدرالية والاحتفاظ به عند 0٪ إلى 0.25٪ ، استخدم الاحتياطي الفيدرالي أيضًا عمليات السوق المفتوحة.

في حالة التيسير الكمي هذه ، استخدم الاحتياطي الفيدرالي التلاعب في أسعار الأموال الفيدرالية وعمليات السوق المفتوحة للمساعدة في خفض الأسعار عبر آجال الاستحقاق . ركز تخفيض معدل الأموال الفيدرالية على الاقتراض قصير الأجل ، لكن استخدام عمليات السوق المفتوحة سمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بتخفيض أسعار الفائدة المتوسطة والطويلة الأجل أيضًا. كما ذكرنا من قبل ، فإن شراء الديون في السوق المفتوحة يدفع الأسعار للأعلى والمعدلات للأسفل.

close

مشتريات الأصول واسعة النطاق من عام 2008 إلى عام 2013 

نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي عمليات شراء الأصول على نطاق واسع في جولات متعددة من عام 2008 إلى عام 2013: 

  • تشرين الثاني (نوفمبر) 2008 إلى آذار (مارس) 2010: تم شراء 175 مليار دولار من ديون الوكالات ، و 1.25 تريليون دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للوكالة ، و 300 مليار دولار من سندات الخزانة طويلة الأجل.
  • تشرين الثاني (نوفمبر) 2010 إلى حزيران (يونيو) 2011: شراء 600 مليار دولار من سندات الخزانة طويلة الأجل. 
  • سبتمبر 2011 حتى 2012: برنامج تمديد الاستحقاق – تم شراء 667 مليار دولار من سندات الخزانة بآجال استحقاق متبقية تتراوح من ست سنوات إلى 30 عامًا ؛ بيع 634 مليار دولار من سندات الخزانة بآجال استحقاق متبقية مدتها ثلاث سنوات أو أقل ؛ استرداد 33 مليار دولار من سندات الخزينة. 
  • سبتمبر 2012 حتى 2013: تم شراء 790 مليار دولار من سندات الخزانة و 823 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للوكالة. 1

بعد أربع سنوات من الاحتفاظ بالأصول الجديدة في الميزانية العمومية ، ورد أن أهداف التيسير الكمي لبنك الاحتياطي الفيدرالي قد تحققت وكانت ناجحة بشكل ملحوظ. على هذا النحو ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي عملية التطبيع في عام 2017 مع إنهاء عمليات إعادة الاستثمار الرئيسية. في السنوات التي أعقبت عام 2017 ، يخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي لاستخدام عمليات السوق المفتوحة إلى حد ما في وضع تشديد مع خطط مرحلية لبيع أصول الميزانية العمومية في السوق المفتوحة.

عمليات السوق المفتوحة والتيسير الكمي استجابة لوباء COVID-19 

اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراءات صارمة فيما يتعلق بكل من استراتيجية السوق المفتوحة والتيسير الكمي لتعزيز الاقتصاد الأمريكي بعد تفشي وباء COVID-19 في عام 2019.  

بالنسبة لاستراتيجية السوق المفتوحة ، قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي 2.3 تريليون دولار في شكل قروض لدعم الأسر وأصحاب العمل والأسواق المالية وحكومات الولايات والحكومات المحلية. خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 0٪ إلى 0.25٪ في مارس 2020 لخفض تكلفة الاقتراض على
الرهون العقارية وقروض السيارات وقروض حقوق الملكية العقارية والقروض الأخرى. ومع ذلك ، فإن التأثير سيقلل أيضًا من دخل الفوائد المدفوع للمدخرين. 2 

كجزء من استراتيجية التيسير الكمي ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء كميات هائلة من الأوراق المالية. في مارس 2020 ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيشتري ما لا يقل عن 500 مليار دولار من سندات الخزانة و 200 مليار دولار
من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المضمونة من الحكومة خلال “الأشهر المقبلة”. ووفقا لمؤسسة بروكينغز، في 23 مارس 2020، مجلس الاحتياطي الاتحادي “جعلت مشتريات المفتوح العضوية، قائلا انها ستشتري الأوراق المالية في المبالغ اللازمة لدعم السوق السلس تعمل ونقل الفعال للسياسة النقدية لظروف مالية أوسع نطاقا.” 3 

تحسنت وظيفة السوق لاحقًا ، وخفض الاحتياطي الفيدرالي مشترياته خلال شهري أبريل ومايو. في 10 يونيو 2020 ، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه سيشتري 80 مليون دولار شهريًا من سندات الخزانة و 40 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني والتجاري. 1 بين منتصف مارس وأوائل ديسمبر 2020 ، نمت محفظة الأوراق المالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من 3.9 تريليون دولار إلى 6.6 تريليون دولار. 4 

تم وضع العديد من البرامج الأخرى من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بما في ذلك تسهيل ائتمان التاجر الأساسي (PDCF) ، وهو إرث من الأزمة المالية العالمية ، والذي قدم قروضًا بسعر فائدة منخفض (حاليًا 0.25 ٪) تصل إلى 90 يومًا إلى 24 مؤسسة مالية كبيرة تعرف باسم الأولية تجار – وكلاء. كان الهدف هو الحفاظ على أسواق الائتمان واقفة على قدميها.

كما اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوات أخرى مثل دعم صناديق الاستثمار المشتركة في سوق المال . وشجع البنوك على الإقراض من خلال خفض سعر الفائدة الذي تفرضه على البنوك للحصول على قروض من نافذة الخصم بنسبة نقطتين مئويتين ، من 2.25٪ إلى 0.25٪ ، وهو أقل مما كان عليه خلال فترة الركود العظيم . دعم بنك الاحتياطي الفيدرالي الشركات والشركات من خلال الإقراض المباشر من خلال تسهيلات ائتمان الشركات في السوق الأولية (PMCCF).

وقد تم تنفيذ العديد من البرامج الجديدة الأخرى لدعم القروض للشركات الصغيرة ومتوسطة الحجم، مثل برنامج الإقراض الشارع الرئيسي و برنامج حماية الراتب . دعم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسر والمستهلكين من خلال تسهيل قرض الأوراق المالية المدعومة بالأصول لأجل.

أخيرًا ، حاول بنك الاحتياطي الفيدرالي حماية أسواق المال الأمريكية من الضغوط الدولية من خلال إتاحة الدولار الأمريكي للبنوك المركزية الأخرى. يحصل بنك الاحتياطي الفيدرالي على العملات الأجنبية
في المقابل ، ويفرض فائدة على المقايضات . وفقًا لمعهد بروكينغز ، “لدى خمسة بنوك مركزية أجنبية خطوط مقايضة دائمة مع الاحتياطي الفيدرالي ، وقد خفض الاحتياطي الفيدرالي السعر الذي يفرضه على تلك المقايضات مع البنوك المركزية في كندا وإنجلترا ومنطقة اليورو واليابان وسويسرا ، ومدد استحقاق تلك المقايضات. كما وسعت المقايضات المؤقتة إلى البنوك المركزية في أستراليا والبرازيل والدنمارك وكوريا وسنغافورة والسويد.

باختصار ، يتمثل الاختلاف الرئيسي بين عمليات السوق المفتوحة والتيسير الكمي في حجم وحجم الإجراءات التي يتخذها الاحتياطي الفيدرالي. يتطلب التيسير الكمي عادةً استثمارات ضخمة تزيد بشكل كبير من الميزانية العمومية للبنك المركزي. أيضًا ، بينما تستهدف عمليات السوق المفتوحة أسعار الفائدة كجزء من الإستراتيجية ، فإن التيسير الكمي يستهدف ويزيد كمية الأموال المتداولة.

الملخص

  • عمليات السوق المفتوحة هي أداة يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي للتأثير على تغيرات الأسعار في سوق الدين عبر الأوراق المالية وآجال الاستحقاق المحددة.
  • التيسير الكمي هو استراتيجية شاملة تسعى إلى تخفيف أو خفض معدلات الاقتراض للمساعدة في تحفيز النمو في الاقتصاد.
  • يمكن لعمليات السوق المفتوحة الحصول على أهداف وغايات التيسير الكمي إذا لم يكن الاقتصاد في أزمة.

مقالات ذات صلة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى